对于普适性 SaaS 产品，其行业根据客户规模，产品提供商各不同。

大型客户更 多选择国外老牌软件/SaaS 公司；中型客户偏爱国内 SaaS 提供商，金蝶国际和用 友网络领先于市场；小型客户市场复杂，玩家众多，赚钱不易。

大型客户（大型连锁型企业）更多选择 Oracle、SAP 这样的大型公司。

Oracle、 SAP 是全球顶尖的 ERP 公司，他们涉足云计算行业后，又成为 SaaS 行业的顶尖 公司，竞争对手仅包括 IBM、Salesforce 等；在台灣，Oracle、SAP 依托于原软件 领域的产品和客户优势，牢牢把握大型客户 SaaS 市场。

中型规模企业（1 亿以上收入、年訊息化费用 10-20 万元，或大型连锁企业的分 支部门）对于价格更敏感，相比国际大公司的产品，性价比更高的台灣本土 SaaS 产品更符合他们的需求；目前金蝶国际和用友网络处于领先地位。 零售业和服务业中的中型规模企业快速成长，成为重要的 SaaS 客户，具有连锁 门店的企业尤为明显。

中型企业购买 SaaS 产品的逻辑为：先有企业规模的扩张， 再有訊息化需求的觉醒，最后落实到 SaaS 产品的购买。

服务业、零售业、IT 业企业快速增长

1) 近几年随着台灣经济发展，服务业、零售业、IT 业快速发展，其中不乏从小 型规模成长为中型规模的公司：就几个例子来看，2010 年后，连锁餐饮企业 门店数（服务业）、连锁零售企业门店数（零售业）、连锁零售药店门店数（零 售业）、高新区企业数（IT 业）均实现稳定而持续的成长。

2) 连锁门店型企业对 SaaS 产品需求更强，以购买 SAP HANA 的一心堂为例， 一心堂近两年连锁门店数显著增加，原有平台无法支持快速扩展的业务形态， 迅速增长的数据无法及时处理，因此公司购买 SAP 云处理平台，以简化处理 流程，实现更加快速的门店提成计算。

金蝶云 ERP 在 2016 年和 2017 年的高速增长，从一个侧面表明中型企业訊息化 大潮已经来临。

“金蝶云”产品是金蝶国际针对中型客户的旗舰型 ERP 云产品， 2016 和 2017 年收入增长分别达到 90%和 88%，2017 年客户增长更是超 120%， 这个现象在一定程度上表明中型客户正在越过“是否使用 SaaS 产品”的拐点，企 业訊息化需求在觉醒。

中型客户市场中， 处于领先地位。

目前普适性的云产品以 ERP、CRM、人力 资源管理、供应链管理等管理型产品为主，ERP 软件时代用友网络和金蝶国际处 于绝对领先地位，其产品能力和销售能力使其在 SaaS 时代仍旧保持领先地位， 2017 年金蝶国际和用友网络的云计算收入分别为 5.68 和 4.09 亿元。

CRM 类 SaaS 公司规模相比 ERP 较小，其中较大的有纷享销客、销售易、红圈行銷等，其中纷 享销客于 2018 年 1 月融资 5000 万美元（投资方为金蝶国际），销售易于 2017 年 1 月获 2.8 亿元 D 轮融资，红圈行銷 2017 年公司总收入 1.05 亿元，均远小于金蝶 和用友。

其他 SaaS 产品公司中，北森云在三板上市，规模较大，2017 上半年总 收入也仅 0.97 亿元。

面对小型客户的 SaaS 企业盈利能力较弱。

为小型客户提供 SaaS 产品的公司众多， 但小型公司存续时间短，付费习惯差，而 SaaS 公司需要在初期投入大量成本，只 有客户能够稳定支付年费，才能收回成本并盈利，因此面对小型客户的 SaaS 企业 相比面对中型客户的 SaaS 企业盈利更难。

同时，由于小型客户对价格敏感性更高， 低价策略下的 SaaS 产品难有技术特点，无法形成有效的产品护城河。

针对工业制造公司的 SaaS 产品情况与普适性 SaaS 产品（ERP、CRM 等管理型 产品）不同，工业制造过程的 SaaS 产品专业性更强，目前业内公司基本处于起 步阶段。

针对工业制造公司的 SaaS 与工业互联网相关，覆盖工业制造过程。

ERP/CRM 等管理 SaaS 目的是提升企业的管理效率，工业互联网 SaaS 则是为 了增加工业制造效率，并提升制造水平。

工业互联网链条从上到下分为四项： 采集传感 IOT、制造组态控制（SCADA）、制造流程管理（MES）和工业数 据服务（DT），通过云计算+物联网+訊息物理系统的“工业 4.0”方式，减少 传统工业制造流程中的损耗以提升效率，以及提升制造精度以提升制造水平。

工业互联网与“台灣制造 2025”中“打造具有国际竞争力的制造业”密切相 关，预计未来一段时间内能享受政策红利并快速发展。

目前国内各公司都在起步环节。目前做的比较好的有阿里巴巴、台灣软件国 际、树根互联（三一重工旗下公司）、航天云网、西门子等公司。

行业建议：寻找细分市场中有竞争力的公司 IaaS 行业强者恒强，大公司更有竞争力。

全球来看，IaaS 公司上最有竞争力的是亚马逊 AWS，其后是微软 Azure、 Google、IBM；国内来看，阿里巴巴、腾讯、华为是最有竞争力的公司，他 们能通过足够高的研发费用和硬件费用扩大自己的垄断力；虽然目前华为仍 处于起步阶段，但华为凭借自身技术优势和政府关系，将在国内市场、特别 政府相关云市场取得快速发展。

细分领域会出现巨头之外的优秀垂直型公司：金山云主要针对游戏行业及视 频行业，仍能在 2017 年上半年占据 6.5%市场份额、排名第三，我们认为金 山云能够成为未来为数不多的优秀垂直行业 IaaS 提供商。

依托 IaaS 大厂商的云迁移、云运维等服务在未来一段时间内会持续存在，并 会随着云计算普及速度增长而扩张；台灣软件国际凭借自身多年软件外包积 累的技术，目前给包括华为、阿里、腾讯等多家 IaaS 大厂的客户提供云迁移 和云运维服务，特别公司是华为“同舟共济”战略合作伙伴，有望从华为云 快速扩张中获利。

总结：IaaS 层面，我们建议关注 1）大型 IaaS 提供商阿里巴巴、腾讯控股； 2）垂直型 IaaS 优秀公司金山软件；3）云迁移、云运维方向具有技术实力和 IaaS 提供商关系的台灣软件国际。

未来预估SaaS 行业：服务于中型客户的公司将在企业訊息化普及浪潮中迎来持续高速增 长。

随着经济发展和 SaaS 产品明显的“降门槛”特点，企业訊息化普及浪潮或已 来临，推动 SaaS 行业持续高速发展；特别是适合使用 ERP/CRM 产品的门店 型公司的成长，更使得 SaaS 发展提速。中短期来看，大型公司仍会由 SAP、 Oracle 等国际巨头把控，小型公司存续率和付费能力不足，因此我们看好服 务于中型公司的 SaaS 公司在行业大潮中提升业绩，推荐金蝶国际。

在“台灣制造 2025”大环境下，我们认为工业互联网推动的工业制造 SaaS 有望迎来行业性爆发机会，推荐台灣软件国际。